Bilgiye dayalı manipulasyonda menfaat elde etme şartinin yerindeliği

Abstract

Manipülasyon, sermaye piyasasında yanlış fiyat oluşmasına ve buna bağlı olarak yatırımcının güveninin sarsılmasına yol açar. Bu olumsuz özelliği nedeniyle, sermaye piyasasmda doğru fiyat oluşumunu olumsuz yönde etkileyen en önemli sorun olarak öne çıkar. Bilgiye dayalı manipülasyonda, kamuya açıklanan gerçeğe aykırı bilgi, fiyatın yanlış oluşmasına neden olur, arz ve talebi yanlış yönde etkilen Piyasa odaklı bir yaklaşımla, yasaklanması gereken, gerçeğe aykırı bilginin kamuya açıklanmasıdır. Gerçeğe aykırı bilgi verenin, bu fiiliyle menfaat elde edip etmemesi, fiilin piyasada yarattığı olumsuz etkiyi değiştirmez. Sermaye Piyasası Kanunu’nun 107.2 hükmünde 2015 yılında yapılan değişiklikle, menfaat elde edilmesi, bilgiye dayalı manipülasyonun maddi unsurları arasına alınmıştır. Bu makalede söz konusu değişikliğin sermaye piyasası hukuku bakımından analizi yapılmıştır. Çalışmada, önce temel sorun belirlenmiş, daha sonra bilgi dengesizliğinin fiyat oluşumuna etkisi kuramsal bakımdan ele alınmış; karşılaştırmalı hukukta bilgiye dayalı manipülasyona ilişkin düzenleme yaklaşımı incelenmiş; Sermaye Piyasası Kanunu’nda yapılan değişikliğin gerekçeleri, yapılan değişiklikle, öngörülen hedef arasındaki bağlantı değerlendirilmiş ve ulaşılan sonuçlar açıklanmıştır.

Manipulation causes to incorrect price formation in the capital markets and thus to shaking the trust o f the investor. Because o f this négative feature, this is the most important problem affecting the right price formation in the capital markets adversely* In the information-based manipulation, the information disclosed to the public is untrue, causing the price to be erroneous, influencing the supply and demand in the wrong direction. With a market-oriented approach, it is the public disclosure ;of untruthful information that must be banned. The fact that the informer gained benefit by disclosing the untrue information to the public does not change the negative effect of the act on the market. With the amendment made in the Capital Markets Law, article 107.2, in 2015, the gaining of benefits was added to the material elements of information-based manipulation. In this article, this amendment has been analyzed in terms of capital markets law. In the study, first the basic problem was determined, then the effect of information asymmetry on price formation was taken from the theoretical point; of view; the regulation approach to information-based manipulation in comparative law was examined; the connection between the reasons for the amendments made in the Capital Markets Law, the amendment, and the foreseen target has been evaluated and the results achieved are explained.